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瑞达期货:需梅花烙之看戏不如演戏求升加复产 PTA区间震荡

www.ascatv.com.cn 时间:2017-07-11 09:10 鞍山有线广播网
上半年,国际原油带动原料价格冲高回落,PTA装置开工回升及下游需求偏弱,交易所仓单增至历史高位,PTA期价呈现先扬后抑的走势。下半年,上游原油、PX价格趋于震

瑞达期货:需梅花烙之看戏不如演戏求升加复产 PTA区间震荡

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  上半年,国际原油带动原料价格冲高回落,PTA装置开工回升及下游需求偏弱,交易所仓单增至历史高位,PTA期价呈现先扬后抑的走势。下半年,上游原油、PX价格趋于震荡回升,下游需求季节性回升,有望支撑期价出现阶段性反弹,而部分装置计划复产,交易所仓单处于高位,期现套利盘仍对期价上行空间构成压制,预计PTA期价呈现区间震荡走势,以4600-5500区间波动为主。

  一、行情回顾

  上半年,PTA期价整体呈现先扬后抑的走势,期价在上冲触及6000元/吨高点后震荡下行,逐步回落至4700元/吨一线,高低点波动幅度约1300元/吨。年初,欧佩克执行减产协议推涨国际原油价格,带动石脑油、PX等原料价格回升,PTA期价承接涨势;2月份,国际原油价格处于高位,受二季度集中检修预期提振,亚洲PX价格继续冲高,成本区间上抬,资金推动PTA期价大幅冲高至6000元/吨关口;3月份受到国际原油价格大幅回调及商品市场暴跌氛围影响,PTA期现货价格同步下行。4月国际原油价格及亚洲PX价格震荡回落,下游需求表现不振,交易所仓单持续增加,PTA期价呈现阴跌走势。5月初,国内PTA装置密集检修,PTA期价呈现探低回升,下旬,欧佩克延长减产协议但未扩大减产规模,原油出现大幅调整,PTA期价重新走低;6月份,由于PTA装置前期检修导致PTA市场供应下滑,而聚酯厂家开机负荷维持在高位,浙江地区PTA供应略显偏紧,市场持续处于去库存化,PTA期价呈现低位震荡趋于回升走势。

  二、基本面分析

  1、宏观经济方面

  国家统计局公布的经济数据显示,1-5月份,全国规模以上工业增加值同比增长6.7%。分三大门类看,采矿业增加值同比增长0.5%,制造业增长6.9%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.4%。高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长11.3%和10.3%,增速分别比规模以上工业快4.8和3.8个百分点。5月份,制造业采购经理指数为51.2%,与上月持平,连续10个月处于荣枯线以上。

  1-5月份,全国固定资产投资(不含农户)203718亿元,同比增长8.6%,增速比1-4月份回落0.3个百分点。其中,国有控股投资72912亿元,增长12.6%;民间投资124329亿元,增长6.8%,占全部投资的比重为61.0%。分产业看,第一产业投资5938亿元,同比增长16.9%;第二产业投资77572亿元,增长3.6%,其中制造业投资64183亿元,增长5.1%,比1-4月份加快0.2个百分点;第三产业投资120208亿元,增长11.6%。基础设施投资42306亿元,增长20.9%。高技术制造业投资增长22.5%,增速快于全部投资13.9个百分点。固定资产投资到位资金212281亿元,同比下降0.1%,降幅比1-4月份收窄1.3个百分点。新开工项目计划总投资162529亿元,同比下降5.6%,收窄0.3个百分点。从环比看,5月份全国固定资产投资(不含农户)比上月增长0.72%。货币政策方面,上半年货币政策呈现中性偏紧。三会的强监管加上央行[微博]温和偏紧的货币政策,不仅造成资产价格的集体下跌,而且给中小存款类机极与实体企业造成了较大压力。下半年货币政策将会由中性偏紧转为中性,这意味着央行可能加大短中期流动性调控工具的使用力度,以对冲三会强监管政策造成的流动性紧缩。金融监管方面,下半年“去杠杆、防风险、控套利”的思路不变,强监管的定调不会轻易扭转,穿透式监管将加强,操作上将更加注重节奏调整和部门间的协调。

  2、上游原料走势

  (1)上游原料

  上半年国际原油价格呈现冲高回落的走势,WTI原油价格在2月份触及56美元/桶的高点后逐步回落,截至6月份,WTI原油价格回落至42美元/桶一线,整体处于42美元/桶至56美元/桶区间波动,布伦特原油价格整体处于44美元/桶至58美元/桶区间运行;石脑油价格呈现震荡回落走势,从2月份高点525美元/吨下跌至400美元/吨CFR日本;亚洲地区的MX价格冲高回落,从740美元/吨逐步回落至620美元/吨FOB韩国。截止6月26日,石脑油的利润从年初的90美元回落至35美元左右,MX的利润从年初的110美元上升至160美元左右。

  上半年,欧佩克与部分非欧佩克国家联合减产,国际原油一度触及58-60美元/桶,而美国页岩油产量持续增加、利比亚和尼日利亚产量回升等因素令供应过剩忧虑加剧,二季度原油呈现逐步回落走势。下半年,欧佩克延长减产协议至2018年一季度,北半球处于消费旺季及美国原油库存趋于回落等因素影响,原油价格趋于二次探底震荡回升走势,将处于35-58美元区间波动,亚洲石脑油将处于360-550美元/吨区间,亚洲地区MX价格将处于600-750美元/吨区间。

瑞达期货:需求升加复产

  (2)PX走势

  上半年亚洲地区的PX现货价格呈现冲高回落走势,从年初高点932美元/吨CFR中国逐步回落至750美元/吨CFR中国。合同货方面,1-6月份中石化[微博]PX合同货月度结算价分别为7110元/吨、7545元/吨、7350元/吨、6930元/吨、6840元/吨、6450元/吨,均价为7037元/吨左右,较上年同期上涨16%。国内PX进口方面,1、2月份进口量分别为115万吨及105万吨,3月进口量达到125万吨,4月份进口量增加至136万吨,5月份进口量则回落至96万吨,1-5月累计进口量为579万吨,较2016年同期增加约62万吨,同比增长12%,增幅明显扩大。1-5月份PX累计进口均价为865.86美元/吨。

  截至6月底,亚洲地区PX与MX价差由一季度的190-210美元/吨回落至120-140美元/吨,亚洲地区PX与石脑油价差由一季度的380-410美元/吨小幅回落至340-360美元/吨一线。亚洲地区PX行业的利润情况从一季度的80-120美元/吨回落至30-70美元/吨区间。预计上游原油、石脑油价格趋于探低回升,三季度亚洲PX装置检修增加,预计亚洲PX价格的运行区间将有望处于750-880美元/吨,按500元加工费折算PTA成本区间处于4500-5400元/吨。

瑞达期货:需求升加复产



瑞达期货:需求升加复产

  3、PTA供需状况




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